财子说丨南土资产吴刚:投资本质源于乐观
吴刚，南土资产创始人，投资总监。13年证券从业经验。复旦大学国际金融学硕士毕业后，曾在东方证券、光大证券从事多年研究工作。历任中海基金投资经理、中山证券财富管理中心总经理。
他一直“坚持收益率第一”的目标，把持有人的收益率放在首位，对规模扩张态度淡然。不仅如此，研究过无数上市公司经营模式的吴刚，更希望南土能“回归投资本源”，致力于打造一个研究型组织，让盈利能力可复制，为投资者带来持续稳定的回报。
吴刚本人精于在“天花板”较高的细分行业寻找处于萌芽或快速成长阶段的龙头股。但他也表示，“成长和价值是硬币的两面，对投资而言都是机会，关键在于判断处在哪个时间节点上。”
本期阿尔法合伙人【财子说】栏目将为大家分享南土资产吴刚先生的投资理念。
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十年前，身为策略分析师的吴刚，曾在数百人会场上诠释“黄金十年”的到来——中国资本市场正从“制度折价”走向“成长溢价”！这一概念，旋即成为市场和财经媒体最为流行的用语之一。
十年后，践行胜于雄辩，几经辗转，作为南土资产大当家，吴刚现已在陆家嘴搭建起了近30人的投资战队，管理资产逾70亿。
浮云一别后，流水十年间，回首十年来时路，每一步的选择与尝试，吴刚都感叹既是时代的选择，亦是必然的归途。
“可信赖，可持续，追求卓越，这是我们希望打造的南土百年品牌的开始！”正投在墙上显眼的一行文字，是南土希望传递给员工、客户的座右铭，也无不彰显吴刚希望率队迎接新的黄金十年，而今迈步从头越的勃勃雄心。
百年目标 收益为先
南土资产的logo写实且醒目：既是一轮升起的太阳，又是一朵金色的葵花，只有扎根在广袤的土地，才能滋养出丰硕的果实与希望。
相对于“果实”，吴刚显然对扎根的“土壤”更为呵护备至。
公司创立之初，吴刚就提出以“坚持收益率第一”为目标，把持有人的收益率放在首位，规模放在第二位。“近两年来，我们都没有大力开疆扩土，扩大规模，是因为我们希望稳扎稳打，成为客户可信赖的公司，成为持有人的公司，且以持有人利益优先。在我心里，真心希望新进入的投资人少亏钱，长期持有的投资人能赚钱。之前我们面对亏钱的或净值在面值以下的产品都有进行免收取管理费的措施，这也算是我们的一点诚心吧。”
吴刚不仅是南土资产的股东，同时也是公司产品的持有人。这一双重身份，让吴刚果敢地提出了业内少有的激励方式分配方案：公司每年所有的收益，按归因分析，分给所有团队成员，自己不从公司分红。“我是投资经理，更是持有人，我希望自己最大的收益是来自持有人的收益，而不是去参与管理费与业绩报酬的提成,我希望自己和员工、客户的利益保持一致。”不仅如此，南土资产在制度上也明确规定，投资经理须跟投所管理的基金，实现利益绑定，将投资经理利益与客户利益统一起来。
研究过无数上市公司经营模式的吴刚，更希望自己的公司能“回归投资本源”，致力于打造一个研究型组织，让盈利能力可复制，为投资者带来持续稳定的回报。“我们所追求的卓越，并不是要去跟国内或国际的同行相比较，而是要跟市场比，跟自己比，只有持续的进步，才能不断超越过去的表现。”
敬畏市场，磨砺前行
“我从不认为自己是对的，市场是错的。市场的走势告诉你，是你对了还是市场对了。人不在于水平的高低，而在于是否谦虚、善于学习，不断学习，有这样的精神肯定不会差的。”
在不少同业眼中，在二级市场上敢冲敢闯的吴刚，一贯带有初生牛犊不怕虎的勇猛与果敢。十年历练，吴刚感觉自己其实已有改变。
“如果说到这几年我的最大的变化，那就是我更愿意慢下来，更愿意看得远，看得久，心态也更为平和”。而“敬畏市场”四个字也成为了吴刚口中一再提及的关键词。
“敬畏市场”背后曾有过怎么样的历程，在吴刚眼中已是云淡风清，而这四个字的深刻体会却凝结于心：“这么多年来，我一直提醒自己要敬畏市场，不要认为自己是对的。市场的走势会告诉你，究竟是你对，还是市场对了。人不在于水平的高低，而在于是否谦虚、善于学习，不断学习，有这样的精神肯定不会差。我认识到事物总是在不断变化和出现意外的，所以，需要尽可能让自己以适应的心态去接受和学习。我坚持的东西不一定是对的，但市场是对的，它会检验你的对错。如果结果不同，会证明你还有缺陷，是不是还不够谦虚，是不是不愿意学习。”吴刚也一直提醒大家，“需要始终调研学习，有这样的学习精神，不断提高，才是我们立业的根本。”
学院派出身的吴刚，内心有一份坚守的骄傲，那是对资产管理岗位的责任担当，也是对于追求卓越业绩表现的自我要求。“我总想抓住市场最牛的股票，就会去找最好的，每个月最好，剔除投机的，把有道理上涨的股票拿出来学习，研究，为什么我们会错过，可能是知识结构不够，以后会认真学习。深思熟虑后做选择的战略能力——做那些‘更少但是更好’的事”。
吴刚希望自己的团队能够多维度、多层次，发掘真正有潜力的公司。一方面，寻找真成长、坚持长期价值投资，另一方面，理解大方向、大主题、大趋势对股价的驱动力，以弹性理念，坚持投资逻辑可验证、数据可验证、绩效可验证的思路。“成长和价值是硬币的两面，对投资而言都是机会，关键在于处在哪个时间节点上。我们更关注‘真’字，这更重要。” 而对“真”的追求更需要极强大的定力和冷静的内心。
投资本质源于乐观
“我的组合基本上一直保持高仓位运作，我非常认同房子是用来住的，好公司是用来投资的。只要是买企业，不是炒股票市场就不用怕。所以我们的配置里，50%的核心重仓股是看好十年十倍的公司，它们不一定每年都表现好，但看复合收益，都能跑赢市场，我们对它们有信心。”
曾经以70%的“最低仓位”越过三次股灾火线，2015年底业绩还创出新高的南土资产，其投资制胜之道更容易被同业所关注。
在吴刚看来，做股票投资的收益主要来自三部分：一来自估值波动提升，二来自业绩增长,三才来自交易。而吴刚笑称自己赚的是进攻的钱——赚估值波动与业绩增长的钱。“做投资必须有所选择、有所取舍，这是责任心的体现，交易并非我所长，我需要适当避开，去尽量找到高价值区间，在战略上聚焦，并用最稳妥的方式制胜。”
在这一战略下，南土资产更精于在“天花板”较高的细分行业寻找处于萌芽或快速成长阶段的龙头股，而善于捕捉成长股的吴刚，也一直坚持在研究投资第一线，报告、路演、调研安排把他的日程表挤得满满当当。“我们一直广泛地寻找好公司，发现感兴趣的标的后，就反复仔细地调研，看公司管理层是否优秀，看其商业模式是否真正为用户创造足够大的价值，是否具备足够高的行业壁垒。如果通过深入研究发现一家上市企业符合自己的选股逻辑，就大胆重仓买入。”
吴刚坦言自己希望选出快速成长的个股，空间足够大的公司，可以内心更淡定地持有更长的时间。“我的组合基本上一直保持高仓位运作，我非常认同房子是用来住的，好公司是用来投资的。只要是买企业，不是炒股票市场就不用怕。所以我们的配置里，50%的核心重仓股是看好十年十倍的公司，它们不一定每年都表现好，但看复合收益，都能跑赢市场，我们对它们有信心。对任何做投资的人，都需要提高自己的判断与选股能力，提高重仓股的准确率。而除此之外，30%的仓位是卫星配置当前市场比较看好的主流行业板块，另20%仓位则是机动仓位，随时准备参与市场各个热点。这些卫星配置和机动仓位在核心重仓股短期表现不佳的情况下也有希望让每年的收益率都不会太差。”
高配战队，追求卓越
“一流的人员，一流的标准，一流的追求。当研究员们和我一起讨论公司未来时，我从他们眼中能看到的热爱的光芒，因为他们希望，南土的梦想里能承接他们的追求与梦想。”
与其说下面一张图是南土资产的研究员花名册，还不如说更像是一张点将录：
且不提来自国内外一流高校的学历，单从他们曾在行业内磨砺实践的从业背景，也足以说明南土资产对于这些年轻团队的吸引力。
在吴刚看来，内部研究力量的充实，是目前公司团队建设的重心所在，也是实现“可持续”发展的关键一环。与之相匹配的，自然需要构建一套完备的考核激励机制。
在南土资产，研究员的考核机制分为三级：按基础工作量设置底薪，依据研究员在研究团队中的相对表现设置浮动奖励；根据研究员对投资的实际贡献设置明确激励比例。“这是我们对研究员研究成果的积极肯定与激励，现在，研究员的推荐在产品持仓里占比还在10%左右，我希望他们的潜能与协力开发后，正向循环的贡献会越来越大。”
助力公益，不忘初心
“大道无形,大愿无名;
一苇之志,鹰立虎行;
追逐光明,传递能量;
希望我们成为受到市场和公众尊敬的公益基金。”
在一次业内投资沙龙上，吴刚最后一个站起来发言。面对同行，他没有选择为南土资产产品代言，而是推荐了与南土同年成立，由自己担任理事长的上海虎行公益基金会的基金项目。
“希望大家能参与认购我们的公益基金，产品收益的50%将自动捐助给基金会，以扶危济困关爱留守儿童。”以金融助力公益，吴刚率先说到，也做到了。
虎行公益基金会两年来，已先后参与了江苏省大病大灾救助、老区助学、资助贫困老人、七彩童年项目、爱阅读项目等多个公益项目，捐助资金累积已达300万元。
长期看，一个人赚钱的多少和其对社会贡献的程度是匹配的。对于公益活动，南土资产宣传得少，却默默做得多。或许，在吴刚的人生目标当中，自身利益更需要与社会利益相一致，公益助力将是对于社会做出贡献后的一种回报形式，而更高层的回报是帮助更多人提高认知，了解这个世界。
在吴刚微信朋友圈，最新的一篇是一幅观卦图与文，或以此文字为感悟、为自勉：
“心中没有利害的计算，只有诚心。
一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。
虚像背后自有他的真实。
人生是借假修真。
心中的领悟是真的。
走过这么多路，碰到这么多人，对心灵产生什么样的感应。
永远，只在那一刻是真的。
致良知，妙智慧。
良知，就是智慧的源头。”
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