如何从可交换债中挖掘黑马股

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可交换债是指上市公司股东发行的，一定期限内能依据约定的条件可以交换成该股东持有的上市公司股票的公司债券。可交换私募债实际上是嵌入了股票看涨期权的债券。

当可交换债上市后，正股存在一些条款博弈带来的投资机会。由于可交换债个券条款设置差异大，转股时的市场环境也不一样，很难有统一的规律，我们仅从过往成功案例提供几点思路：

第一、首先要弄清发行人发行目的，如果发行人目的是减持/套利、股权调整，就可能有做高股价促成转股的动力；如果发行人目的仅是融资，投资者应该尽量选择票息率高或者有补偿利率的个券。

第二、对于发行目的是减持/套利、股权调整的个券而言，如果转股前1 个月内正股股价低于转股价但又未促发下修/回售条款，这类正股存在短期的博弈性机会。

第三、优先选择正股资质比较好的标的，提高享受转股超越收益概率。

第四、如果大股东和二股东同时发行可交换债，且目的均为减持,则股价上涨诉求会更强。

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